西子洁能(002534)2024年三季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
西子清洁能源装备制造股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王水福”。公司的主营业务为装备制造业，主要产品包括余热锅炉和解决方案两项，其中余热锅炉占比41.38%，解决方案占比38.63%。
2024年三季度，公司实现营收48.80亿元，同比小幅下降12.72%。扣非净利润1.69亿元，同比大幅增长16.50倍。西子洁能2024年第三季度净利润4.60亿元，业绩同比大幅增长3.56倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.51亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低12.72%，净利润同比大幅增加3.56倍
2024年三季度，西子洁能营业总收入为48.80亿元，去年同期为55.91亿元，同比小幅下降12.72%，净利润为4.60亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长3.56倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为2.89亿元，去年同期为1,524.52万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3.04亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长102.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.80亿元 | 55.91亿元 | -12.72% |
| 营业成本 | 39.23亿元 | 47.78亿元 | -17.89% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 1.46亿元 | -30.28% |
| 管理费用 | 2.36亿元 | 2.54亿元 | -7.05% |
| 财务费用 | 827.08万元 | -344.37万元 | 340.17% |
| 研发费用 | 2.84亿元 | 2.38亿元 | 19.39% |
| 所得税费用 | 5,363.08万元 | 1,412.50万元 | 279.69% |
2024年三季度主营业务利润为3.04亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长102.44%。
虽然营业总收入本期为48.80亿元，同比小幅下降12.72%，不过毛利率本期为19.60%，同比大幅增长了5.07%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
西子洁能2024年三季度非主营业务利润为2.10亿元，去年同期为-3,523.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.04亿元 | 66.09% | 1.50亿元 | 102.44% |
| 投资收益 | 2.89亿元 | 62.69% | 1,524.52万元 | 1792.91% |
| 信用减值损失 | -8,996.61万元 | -19.54% | -6,478.13万元 | -38.88% |
| 其他 | 2,360.75万元 | 5.13% | 5,282.34万元 | -55.31% |
| 净利润 | 4.60亿元 | 100.00% | 1.01亿元 | 356.11% |
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为69.58%，去年同期为73.93%，同比小幅下降了4.35%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为106.72亿元，同比小幅下降13.00%，另外总资产本期为153.38亿元，同比小幅下降7.57%。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为18.95亿元，去年同期为28.34亿元，同比大幅下降33.15%，主要是短期借款同比大幅下降69.01%，长期借款同比大幅下降40.46%，一年内到期的非流动负债同比大幅下降59.04%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.22亿元 | 7.15亿元 | -69.01 |
| 一年内到期的非流动负债 | 1.36亿元 | 3.33亿元 | -59.04 |
| 长期借款 | 4.40亿元 | 7.39亿元 | -40.46 |
| 应付债券 | 10.85亿元 | 10.42亿元 | 4.13 |
| 长期应付款 | 1,204.00万元 | 587.28万元 | 105.01 |
| 合计 | 18.95亿元 | 28.34亿元 | -33.15 |
行业分析
1、行业发展趋势
西子洁能属于清洁能源装备制造行业，聚焦余热利用、熔盐储能及零碳能源系统解决方案领域。 近三年，清洁能源装备行业在“双碳”政策驱动下加速发展，熔盐储能、光热发电及火电灵活性改造需求激增。据国际能源署预测，2030年全球光热发电市场规模将突破千亿美元，国内政策推动下火电改造市场空间超千亿。行业未来将围绕新型储能技术、零碳园区及综合能源服务持续扩容，技术创新与成本优化是核心增长动力。
2、市场地位及占有率
西子洁能是国内熔盐储能技术领军企业，在火电灵活性改造及光热发电领域占据先发优势，其熔盐储热系统市占率位居行业前三，2024年新能源装备业务营收占比提升至35%，核心技术覆盖国内多个示范项目。
3、主要竞争对手
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