航材股份(688563)2024年中报解读：资产负债率同比大幅下降，净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
北京航空材料研究院股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“中国航发”。公司的主营业务是从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售；公司主要产品分别为钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合金母合金。除航空、航天领域外，公司产品还广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁等领域。
根据航材股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.10亿元，同比小幅增长14.52%。扣非净利润2.72亿元，同比小幅下降8.16%。航材股份2024年半年度净利润3.11亿元，业绩同比小幅增长5.16%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.73亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括航空成品件和基础材料两项，其中航空成品件占比48.32%，基础材料占比37.85%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空成品件 | 7.29亿元 | 48.32% | 37.97% |
| 基础材料 | 5.71亿元 | 37.85% | 23.64% |
| 非航空成品件 | 1.63亿元 | 10.8% | 11.89% |
| 加工服务 | 3,643.75万元 | 2.41% | 12.56% |
| 其他业务 | 923.14万元 | 0.61% | 91.64% |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长5.16%
本期净利润为3.11亿元，去年同期2.96亿元，同比小幅增长5.16%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3.03亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为3,294.22万元，去年同期为0.00元；（2）其他收益本期为1,035.86万元，去年同期为22.97万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅下降8.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.10亿元 | 13.18亿元 | 14.52% |
| 营业成本 | 10.65亿元 | 8.52亿元 | 25.00% |
| 销售费用 | 687.62万元 | 705.25万元 | -2.50% |
| 管理费用 | 4,050.03万元 | 3,657.61万元 | 10.73% |
| 财务费用 | -1,677.98万元 | -1,112.71万元 | -50.80% |
| 研发费用 | 1.03亿元 | 9,386.07万元 | 9.62% |
| 所得税费用 | 3,746.56万元 | 3,045.59万元 | 23.02% |
2024年半年度主营业务利润为3.03亿元，去年同期为3.32亿元，同比小幅下降8.51%。
虽然营业总收入本期为15.10亿元，同比小幅增长14.52%，不过毛利率本期为29.44%，同比下降了5.92%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-1,677.98万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了50.8%。整体来看：虽然汇兑收益本期为189.01万元，去年同期为1,189.18万元，同比大幅下降了84.11%，但是利息收入本期为1,899.10万元，去年同期为196.44万元，同比大幅增长了近9倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -1,899.10万元 | -196.44万元 |
| 利息支出 | 399.65万元 | 269.97万元 |
| 汇兑损益 | -189.01万元 | -1,189.18万元 |
| 其他 | 10.48万元 | 2.93万元 |
| 合计 | -1,677.98万元 | -1,112.71万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，航材股份净现金流为-3.10亿元，去年同期为289.74万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为46.55亿元，同比增长46.55亿元；
但是投资支付的现金本期为45.85亿元，同比增长45.85亿元。
金融投资回报率低
金融投资占总资产24.94%，收益占净利润10.59%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，航材股份用于金融投资的资产为28.69亿元，占总资产的24.94%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,294.22万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 28.69亿元 |
| 合计 | 28.69亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 3,294.22万元 |
| 合计 | 3,294.22万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现下降
2024半年度，企业应收账款合计17.33亿元，占总资产的15.06%，相较于去年同期的11.93亿元大幅增长45.32%。
1、坏账损失3,960.46万元
2024年半年度，企业信用减值损失1,087.30万元，其中主要是应收账款坏账损失3,960.46万元。
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.11。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.36下降到了1.11，平均回款时间从132天增加到了162天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账2191.90万元，2024年中计提坏账3960.46万元。）
在建航空高性能弹性体材料及零件产业项目
2024半年度，航材股份在建工程余额合计1.22亿元，相较期初的1.08亿元小幅增长了13.00%。主要在建的重要工程是航空高性能弹性体材料及零件产业项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 航空高性能弹性体材料及零件产业项目 | 7,972.50万元 | 1,270.96万元 | - | 15 |
航空高性能弹性体材料及零件产业项目（大额在建项目）
建设目标：航空高性能弹性体材料及零件产业项目的建设目标是打造一个全新的高科技自动化生产基地，解决公司进一步发展的重要问题，进一步巩固公司在航空高性能弹性体材料及零件领域的领先地位，增强我国航空关键材料及零件在国际市场的竞争力，促进企业自身和区域经济发展。
建设内容：项目建设内容包括在北京顺义航空产业园购置62.09亩土地，新建联合厂房及配套设施，新增工艺设备，搬迁本部剩余生产线设备，并进行信息化系统建设。
建设时间和周期：项目原定建设期为24个月，计划于2022年5月开始施工建设。但由于宏观环境变化及项目审批进度影响，土地购置及取得不动产权证的审批于2023年1月完成，项目进度延后。相关行政许可或审批手续于2023年12月完成，项目进入土建工程建设阶段。调整后的项目达到预定可使用状态的时间为2026年12月31日。
预期收益：项目的实施将提升公司在航空高性能弹性体材料及零件领域的技术水平和生产能力，增强公司的市场竞争力和盈利能力。项目建成后，预计能够显著提高公司的产能和产品质量，满足不断增长的市场需求，为公司带来稳定的收入和利润增长。
资产负债率同比大幅下降
2024年半年度，企业资产负债率为11.60%，去年同期为35.25%，同比大幅下降了23.65%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从36.43%下降至11.60%。
资产负债率同比大幅下降主要是总资产本期为115.06亿元，同比大幅增长158.06%，另外总负债本期为13.35亿元，同比下降15.08%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
航材股份本期支付利息的现金为399.65万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为6.01%，而去年同期为3.45%，同比大幅增长。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅减少
2024年半年度，航材股份的其他流动资产合计7.96亿元，占总资产的6.92%，相较于年初的11.29亿元大幅减少29.45%。
主要原因是大额存单减少3.17亿元。
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