春立医疗(688236)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，存货周转率大幅下降
北京市春立正达医疗器械股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“史春宝”。公司是国内领先的骨科医疗器械厂商，主营业务系植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售。公司主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合。
根据春立医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.80亿元，同比下降29.70%。扣非净利润6,591.50万元，同比大幅下降40.25%。春立医疗2024年半年度净利润7,896.09万元，业绩同比大幅下降37.33%。
主营业务构成
主营产品为医疗器械产品。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械产品 | 3.80亿元 | 99.96% | 71.51% |
| 其他业务 | 15.90万元 | 0.04% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降37.33%
本期净利润为7,896.09万元，去年同期1.26亿元，同比大幅下降37.33%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出410.91万元，去年同期支出1,255.21万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,610.17万元，去年同期为1.32亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.80亿元 | 5.41亿元 | -29.70% |
| 营业成本 | 1.08亿元 | 1.49亿元 | -27.50% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 1.67亿元 | -33.20% |
| 管理费用 | 2,131.01万元 | 1,895.78万元 | 12.41% |
| 财务费用 | -901.25万元 | -499.39万元 | -80.47% |
| 研发费用 | 6,765.94万元 | 7,457.24万元 | -9.27% |
| 所得税费用 | 410.91万元 | 1,255.21万元 | -67.26% |
2024年半年度主营业务利润为7,610.17万元，去年同期为1.32亿元，同比大幅下降42.33%。
虽然销售费用本期为1.12亿元，同比大幅下降33.20%，不过（1）营业总收入本期为3.80亿元，同比下降29.70%；（2）毛利率本期为71.52%，同比有所下降了0.87%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-901.25万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了80.47%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到11.41%。归因于利息收入本期为804.00万元，去年同期为445.85万元，同比大幅增长了80.33%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -804.00万元 | -445.85万元 |
| 其他 | -97.25万元 | -53.54万元 |
| 合计 | -901.25万元 | -499.39万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产20.41%，收益占净利润13.62%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，春立医疗用于金融投资的资产为7.41亿元，占总资产的20.41%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,075.51万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 7.41亿元 |
| 合计 | 7.41亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 608.49万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 467.02万元 |
| 合计 | 1,075.51万元 |
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.80，在2022年半年度到2024年半年度春立医疗存货周转率从3.34大幅下降到了0.80，存货周转天数从53天增加到了225天。2024年半年度春立医疗存货余额合计5.20亿元，占总资产的15.04%，同比去年的3.87亿元大幅增长34.33%。
（注：2022年中计提存货246.85万元，2023年中计提存货317.59万元，2024年中计提存货522.93万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
春立医疗属于医疗器械行业中的骨科植入耗材细分领域。 骨科植入耗材行业近三年受人口老龄化、医疗需求升级及政策支持驱动，市场规模年复合增长率超15%，2024年预计突破500亿元。未来国产替代加速，关节类产品渗透率提升，智能化及个性化器械研发将成为增长核心，2030年市场空间或达千亿级。
2、市场地位及占有率
春立医疗是国内关节假体领域头部企业，2024年占据国内人工关节市场约12%份额，位列前三；其膝关节产品市占率约9%，髋关节产品覆盖全国30%三级医院，出口规模连续三年增长超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 春立医疗（688236） | 专注关节假体及脊柱植入物研发生产 | 2024年人工关节集采中标量排名第二，覆盖28省集采市场 |
| 威高骨科（688161） | 骨科全产品线覆盖，国内最大骨科器械供应商之一 | 2025年关节类产品营收占比达37%，脊柱类市占率19% |
| 大博医疗（002901） | 创伤类龙头，拓展脊柱及关节领域 | 2024年创伤类市占率14%，关节类产品营收同比增长25% |
| 爱康医疗（未提供A股代码） | 以3D打印骨科植入物为技术特色 | 髋关节假体2024年出口额突破1.2亿元 |
| 凯利泰（300326） | 脊柱微创介入器械主导，布局运动医学 | 2025年脊柱类产品营收占比超45% |
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