聚胶股份(301283)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
聚胶新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陈曙光”。公司的主营业务为卫材热熔胶，主要产品包括结构胶和橡筋胶两项，其中结构胶占比67.56%，橡筋胶占比21.02%。
2024年一季度，公司实现营收4.80亿元，同比增长24.66%。扣非净利润2,884.83万元，同比大幅增长161.79%。聚胶股份2024年第一季度净利润3,135.49万元，业绩同比大幅增长107.15%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,497.13万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加24.66%，净利润同比大幅增加107.15%
2024年一季度，聚胶股份营业总收入为4.80亿元，去年同期为3.85亿元，同比增长24.66%，净利润为3,135.49万元，去年同期为1,513.63万元，同比大幅增长107.15%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失472.82万元，去年同期损失100.82万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3,713.27万元，去年同期为1,769.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长109.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.80亿元 | 3.85亿元 | 24.66% |
| 营业成本 | 4.05亿元 | 3.32亿元 | 22.00% |
| 销售费用 | 1,326.18万元 | 801.68万元 | 65.42% |
| 管理费用 | 1,360.62万元 | 957.66万元 | 42.08% |
| 财务费用 | -158.71万元 | 186.97万元 | -184.89% |
| 研发费用 | 1,145.43万元 | 1,491.60万元 | -23.21% |
| 所得税费用 | 352.93万元 | 375.92万元 | -6.12% |
2024年一季度主营业务利润为3,713.27万元，去年同期为1,769.84万元，同比大幅增长109.81%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.80亿元，同比增长24.66%；（2）毛利率本期为15.65%，同比小幅增长了1.84%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，聚胶股份净现金流为-3,748.91万元，去年同期为1,014.44万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为3.81亿元，同比大幅下降54.22%；
但是收回投资收到的现金本期为4.42亿元，同比大幅下降50.59%。
行业分析
1、行业发展趋势
聚胶股份属于化学原料和化学制品制造业中的卫材热熔胶细分领域。 卫材热熔胶行业近三年受老龄化、多胎政策及消费升级推动，市场规模稳步扩张，年均复合增长率约8%。未来随着生物基材料研发突破及环保政策趋严，可降解热熔胶将成核心增长点，预计2025年全球市场规模超50亿美元，亚太地区占比超40%。
2、市场地位及占有率
聚胶股份为国内卫材热熔胶龙头企业，国内市场占有率约15%，全球份额约5%，产品覆盖国内外头部卫生用品厂商，2023年入选工信部专精特新“小巨人”企业，技术壁垒与客户粘性显著。
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