铁建重工(688425)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
中国铁建重工集团股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务是隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。铁建重工产品主要分为掘进机装备、轨道交通设备、特种专业装备、装备租赁业务。
根据铁建重工2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收23.95亿元，同比基本持平。扣非净利润3.16亿元，同比下降17.64%。铁建重工2024年第一季度净利润3.69亿元，业绩同比小幅下降11.50%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业制造，主要产品包括隧道掘进机、轨道交通设备、特种专业装备三项，隧道掘进机占比49.70%，轨道交通设备占比28.64%，特种专业装备占比21.13%。
1、隧道掘进机
2023年隧道掘进机营收49.84亿元，同比去年的52.68亿元小幅下降了5.4%。同期，2023年隧道掘进机毛利率为36.91%，同比去年的40.33%小幅下降了8.48%。
2、轨道交通设备
2021年-2023年轨道交通设备营收呈小幅增长趋势，从2021年的25.93亿元，小幅增长到2023年的28.72亿元。2021年-2023年轨道交通设备毛利率呈下降趋势，从2021年的32.43%，下降到了2023年的26.83%。
3、特种专业装备
2023年特种专业装备营收21.19亿元，同比去年的19.49亿元小幅增长了8.75%。同期，2023年特种专业装备毛利率为23.05%，同比去年的22.2%小幅增长了3.83%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.50%
本期净利润为3.69亿元，去年同期4.17亿元，同比小幅下降11.50%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为6,266.48万元，去年同期为3,342.57万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3.02亿元，去年同期为3.73亿元，同比下降；（2）投资收益本期为3,919.45万元，去年同期为6,327.97万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降18.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.95亿元 | 23.66亿元 | 1.25% |
| 营业成本 | 16.43亿元 | 15.75亿元 | 4.29% |
| 销售费用 | 9,221.75万元 | 9,143.36万元 | 0.86% |
| 管理费用 | 8,534.62万元 | 7,513.39万元 | 13.59% |
| 财务费用 | 1,859.59万元 | 512.53万元 | 262.83% |
| 研发费用 | 2.38亿元 | 2.33亿元 | 2.30% |
| 所得税费用 | 3,341.60万元 | 4,797.55万元 | -30.35% |
2024年一季度主营业务利润为3.02亿元，去年同期为3.73亿元，同比下降18.94%。
虽然营业总收入本期为23.95亿元，同比有所增长1.25%，不过（1）财务费用本期为1,859.59万元，同比大幅增长2.63倍；（2）毛利率本期为31.42%，同比小幅下降了2.00%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比小幅增长
铁建重工2024年一季度非主营业务利润为1.00亿元，去年同期为9,192.52万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.02亿元 | 81.93% | 3.73亿元 | -18.94% |
| 投资收益 | 3,919.45万元 | 10.63% | 6,327.97万元 | -38.06% |
| 其他收益 | 6,266.48万元 | 16.99% | 3,342.57万元 | 87.48% |
| 其他 | 385.65万元 | 1.05% | -466.27万元 | 182.71% |
| 净利润 | 3.69亿元 | 100.00% | 4.17亿元 | -11.50% |
全球排名
截止到2025年6月20日，铁建重工近十二个月的滚动营收为100亿元，在路桥机械行业中，铁建重工的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
路桥机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中铁工业 | 290 | 2.22 | 18 | -1.57 |
| 铁建重工 | 100 | 1.82 | 15 | -4.58 |
| Astec Industries 雅达工业 | 94 | 5.95 | 0.31 | -37.72 |
| 新筑股份 | 25 | 25.74 | -4.09 | -- |
| 南方路机 | 10 | -7.96 | 0.91 | -16.42 |
| 五新隧装 | 7.99 | 4.99 | 1.05 | 1.93 |
| 天元智能 | 6.44 | -16.67 | 0.39 | -21.87 |
| 铁拓机械 | 4.56 | 23.09 | 0.51 | 44.72 |
| 森远股份 | 2.27 | 2.48 | -0.50 | -- |
| 恒立钻具 | 1.96 | -3.34 | 0.38 | -8.20 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铁建重工属于工程机械制造行业，专注于高端装备研发与生产。 近三年，中国工程机械制造行业受基建投资拉动保持稳健增长，2023年市场规模突破8000亿元，徐工、三一等头部企业全球市场份额持续提升。未来行业将加速智能化、绿色化转型，新兴领域如抽水蓄能、矿山机械等需求释放，预计2025年市场规模将超万亿元，头部企业凭借技术壁垒和全产业链优势进一步扩大集中度。
2、市场地位及占有率
铁建重工在隧道掘进机领域处于国内领先地位，全球市场份额位列第三梯队，盾构机/TBM产品国内市占率超35%，在大型水利水电、轨道交通等细分市场保持技术领先，2024年智能掘进装备营收占比提升至40%。
3、主要竞争对手
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