棕榈股份(002431)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
棕榈生态城镇发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司的主营业务为园林施工，其中园林工程为第一大收入来源。
2024年一季度，公司实现营收9.40亿元，同比小幅增长8.26%。扣非净利润-1.56亿元，较去年同期亏损增大。棕榈股份2024年第一季度净利润-1.03亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为9,267.55万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.03亿元，去年同期-9,423.83万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为3,646.83万元，去年同期为284.52万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.12亿元，去年同期为-8,348.04万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.40亿元 | 8.68亿元 | 8.26% |
| 营业成本 | 8.80亿元 | 7.75亿元 | 13.50% |
| 销售费用 | 970.91万元 | 821.23万元 | 18.23% |
| 管理费用 | 2,650.93万元 | 3,573.33万元 | -25.81% |
| 财务费用 | 1.05亿元 | 1.03亿元 | 2.08% |
| 研发费用 | 3,002.72万元 | 2,857.29万元 | 5.09% |
| 所得税费用 | -18.64万元 | -3.13万元 | -494.79% |
2024年一季度主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-8,348.04万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9.40亿元，同比小幅增长8.26%，不过毛利率本期为6.41%，同比大幅下降了4.32%，导致主营业务利润亏损增大。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为82.33%，去年同期为77.00%，负债率很高且增加了5.33%。
1、负债增加原因
棕榈股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,725.78万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为3,474.00万元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为212.06万元，同比大幅下降。
2、有息负债同比下降
本期有息负债为24.38亿元，去年同期为34.37亿元，同比下降29.06%，主要是短期借款同比大幅下降39.87%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 16.61亿元 | 27.62亿元 | -39.87 |
| 一年内到期的非流动负债 | 3,671.28万元 | 1.75亿元 | -79.07 |
| 长期借款 | 2.39亿元 | 0.00元 | 0 |
| 应付债券 | 5.02亿元 | 4.99亿元 | 0.48 |
| 合计 | 24.38亿元 | 34.37亿元 | -29.06 |
棕榈股份本期支付利息的现金为1.03亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为4.23%，而去年同期为2.39%，同比大幅增长。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.84 | 0.84 | 0.96 | 1.06 | 1.03 |
| 速动比率 | 0.82 | 0.83 | 0.87 | 0.94 | 0.88 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.09 | 0.07 | 0.07 |
| 资产负债率(%) | 82.33 | 77.00 | 78.66 | 71.08 | 72.53 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.91 | 1.96 | 1.08 | 1.55 | 2.79 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.09 | 0.01 | -0.03 | -0.16 |
| 货币资金/短期债务 | 0.33 | 0.32 | 0.34 | 0.15 | 0.18 |
现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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