招商南油(601975)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
招商局南京油运股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主要从事燃供及化学品贸易业务、内外贸油品、化学品和气体运输业务。原油运输方面,公司主要从事国内沿海原油运输并辅以少量外贸运输。
根据招商南油2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收18.39亿元，同比小幅增长13.65%。扣非净利润5.52亿元，同比大幅增长40.47%。招商南油2024年第一季度净利润6.75亿元，业绩同比大幅增长64.89%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为运输业，占比高达94.27%，其中油品运输为第一大收入来源，占比84.30%。
1、油品运输
2021年-2023年油品运输营收呈大幅增长趋势，从2021年的28.43亿元，大幅增长到2023年的52.24亿元。2021年-2023年油品运输毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.45%，大幅增长到了2023年的36.25%。
2、化学品运输
2018年-2023年化学品运输营收呈大幅增长趋势，从2018年的2.93亿元，大幅增长到2023年的4.38亿元。2020年-2023年化学品运输毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的27.77%，大幅下降到了2023年的17.34%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 18.39亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6.75亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 16.18亿元 | 15.38亿元 | 14.91亿元 | 15.49亿元 |
| 净利润 | 4.09亿元 | 4.40亿元 | 3.63亿元 | 3.56亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 10.95亿元 | 14.55亿元 | 18.38亿元 | 18.76亿元 |
| 净利润 | 1.06亿元 | 3.34亿元 | 5.24亿元 | 4.83亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 9.10亿元 | 9.77亿元 | 9.27亿元 | 10.47亿元 |
| 净利润 | 1.09亿元 | 1.04亿元 | 5,630.47万元 | 3,624.19万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占25%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加13.65%，净利润同比大幅增加64.89%
2024年一季度，招商南油营业总收入为18.39亿元，去年同期为16.18亿元，同比小幅增长13.65%，净利润为6.75亿元，去年同期为4.09亿元，同比大幅增长64.89%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为6.47亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为1.37亿元，去年同期为1,567.75万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.39亿元 | 16.18亿元 | 13.65% |
| 营业成本 | 11.57亿元 | 10.78亿元 | 7.32% |
| 销售费用 | 1,074.05万元 | 1,123.54万元 | -4.41% |
| 管理费用 | 2,440.63万元 | 2,343.15万元 | 4.16% |
| 财务费用 | -603.90万元 | 4,055.41万元 | -114.89% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.07亿元 | 6,811.39万元 | 56.59% |
2024年一季度主营业务利润为6.47亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅增长40.31%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.39亿元，同比小幅增长13.65%；（2）毛利率本期为37.05%，同比小幅增长了3.71%。
3、净现金流同比大幅增长7.28倍
2024年一季度，招商南油净现金流为8.03亿元，去年同期为9,696.56万元，同比大幅增长7.28倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.72亿元，同比大幅增长8.52倍；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为1,934.27万元，同比大幅下降95.31%；（2）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为2.77亿元，同比大幅增长7.39倍；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,597.96万元，同比大幅下降78.81%。
全国排名
截止到2025年6月20日，招商南油近十二个月的滚动营收为65亿元，在航运行业中，招商南油的全国排名为6名，全球排名为28名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3989 | -3.52 | 439 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1852 | -2.86 | 112 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1582 | -4.98 | 197 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1283 | 4.31 | 237 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1130 | -1.79 | 340 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 880 | 11.84 | 211 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 769 | -14.01 | 185 | -28.76 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 615 | -5.34 | 199 | -10.84 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 606 | -7.73 | 154 | -22.65 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 招商南油 | 65 | 18.80 | 19 | 86.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
招商南油属于国内水路运输行业中的油品、化学品及气体专业化航运领域。 全球油运行业近三年受地缘政治及能源结构变化推动，呈现波动上升趋势。2022年俄乌冲突导致国际成品油运价飙升，2023年全球原油海运周转量同比增长8.7%，2024年上海海洋经济政策进一步刺激行业升级，预计2025年全球油运市场规模将突破1800亿美元。未来行业将聚焦低碳船舶改造、航线智能化调度及区域化运力整合，东南亚及欧洲航线需求增长显著。
2、市场地位及占有率
招商南油在国内成品油运输市场占有率约12%，外贸业务占营收比重提升至65%（2024年数据），其船队规模位列国内第三，核心优势为渤海湾及东南亚航线网络，运力周转效率高于行业均值15%。
3、主要竞争对手
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