中国广核(003816)2024年中报深度解读:销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降,主营业务利润同比小幅下降
中国广核电力股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“国务院国资委”。公司的主营业务为建设、运营及管理核电站,销售该等核电站所发电力,组织开发核电站的设计及科研工作。公司的主要产品是电力。
2024年半年度,公司实现营收393.76亿元,同比基本持平。扣非净利润69.61亿元,同比基本持平。
销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为电力,占比高达77.14%,主要产品包括销售电力和建筑安装和设计服务两项,其中销售电力占比77.14%,建筑安装和设计服务占比20.31%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 303.74亿元 | 77.14% | 48.73% |
| 其他 | 90.03亿元 | 22.86% | - |
| 其他业务 | 26.09元 | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售电力 | 303.74亿元 | 77.14% | 48.73% |
| 建筑安装和设计服务 | 79.98亿元 | 20.31% | 0.91% |
| 提供劳务 | 5.88亿元 | 1.49% | 28.38% |
| 商品销售及其他 | 3.51亿元 | 0.89% | 34.60% |
| 其他业务 | 6,566.70万元 | 0.17% | 32.93% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东 | 218.49亿元 | 55.49% | 42.87% |
| 福建 | 58.04亿元 | 14.74% | 38.36% |
| 广西 | 43.67亿元 | 11.09% | 43.31% |
| 浙江 | 40.75亿元 | 10.35% | 1.10% |
| 香港 | 22.42亿元 | 5.69% | - |
| 其他业务 | 10.39亿元 | 2.64% | - |
2、销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的42.71%,同比小幅下降到了今年的38.56%,主要是因为销售电力本期毛利率48.73%,去年同期为53.24%,同比小幅下降8.47%。
3、广东地区销售额小幅增长
国内地区方面,虽然广东地区的销售额同比小幅增长3.08%,但是比重却从上期的53.97%大幅下降到了本期的0.01%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降6.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 393.77亿元 | 392.76亿元 | 0.26% |
| 营业成本 | 241.91亿元 | 225.02亿元 | 7.51% |
| 销售费用 | 1,732.42万元 | 2,021.53万元 | -14.30% |
| 管理费用 | 11.51亿元 | 11.53亿元 | -0.20% |
| 财务费用 | 25.01亿元 | 29.52亿元 | -15.25% |
| 研发费用 | 3.12亿元 | 6.78亿元 | -53.92% |
| 所得税费用 | 21.12亿元 | 21.61亿元 | -2.26% |
2024年半年度主营业务利润为107.64亿元,去年同期为115.43亿元,同比小幅下降6.74%。
虽然财务费用本期为25.01亿元,同比下降15.25%,不过毛利率本期为38.56%,同比小幅下降了4.15%,导致主营业务利润同比小幅下降。
2、费用情况
2024年半年度公司营收393.77亿元,同比基本持平。
1)研发费用大幅下降
本期研发费用为3.12亿元,同比大幅下降53.92%。研发费用大幅下降的原因是:
(1)检验费本期为1,972.55万元,去年同期为1.98亿元,同比大幅下降了90.03%。
(2)外包合作研发等委托费用本期为7,839.32万元,去年同期为1.87亿元,同比大幅下降了58.19%。
(3)职工薪酬本期为1.25亿元,去年同期为1.76亿元,同比下降了28.91%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.25亿元 | 1.76亿元 |
| 外包合作研发等委托费用 | 7,839.32万元 | 1.87亿元 |
| 折旧摊销 | 5,490.46万元 | 8,404.85万元 |
| 检验费 | 1,972.55万元 | 1.98亿元 |
| 其他 | 3,409.27万元 | 3,216.27万元 |
| 合计 | 3.12亿元 | 6.78亿元 |
2)财务费用下降
本期财务费用为25.01亿元,同比下降15.25%。财务费用下降的原因如下表所示:
| 财务费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 财务费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利息支出 | 31.30亿元 | 34.05亿元 | 已资本化的利息费用 | -5.74亿元 | -7.54亿元 |
| 净汇兑(收益)/亏损 | -1.18亿元 | -2.46亿元 |
防城港核电二期工程等投产
2024半年度,中国广核在建工程余额合计380.43亿元,相较期初的563.24亿元大幅下降了32.46%。主要在建的重要工程是陆丰核电工程一期项目和陆丰核电站5、6号机组项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 陆丰核电工程一期项目 | 212.96亿元 | 2.83亿元 | - | 不适用 |
| 陆丰核电站5、6号机组项目 | 95.05亿元 | 22.44亿元 | - | 26.00% |
| 防城港核电二期工程 | 1.46亿元 | 7.52亿元 | 190.07亿元 | 100% |
陆丰核电工程一期项目(大额在建项目)
建设目标:陆丰核电一期项目旨在采用先进的改进型压水堆核电技术CPR1000,建设安全、可靠且经济的核电机组。该项目将有助于提升中国广核集团(CGN)在清洁能源领域的影响力,并为广东省乃至全国提供清洁电力,促进区域经济发展和能源结构优化。
建设内容:陆丰核电一期工程规划容量包括6台百万千瓦级核电机组,初期阶段将建设两台“华龙一号”核电机组,每台机组容量为1200MW。这些机组将基于中国自主研发的最先进核电技术,确保高效运行和高水平的安全标准。
建设时间和周期:根据公开信息,陆丰核电一期项目的建设工作预计将在获得国家发改委批复后启动。虽然具体的开工日期没有明确给出,但考虑到核电站建设的复杂性,通常从开始建设到商业运营需要数年时间。例如,有报道指出计划于2018年开始商运,但实际进展可能因多种因素而有所调整。
预期收益:陆丰核电站一旦建成并投入运营,将显著增加中广核集团的核电装机总量,预计将超过2800万千瓦。这不仅能够产生可观的经济效益,还将带来环境效益,通过减少对化石燃料的依赖来降低温室气体排放,支持国家的低碳发展战略。此外,核电站的建设和运营也将为当地创造就业机会,促进地方经济增长。
行业分析
1、行业发展趋势
中国广核属于核电行业,主要从事核电站运营及清洁能源开发。 核电行业近三年呈现高度集中化,前两大企业合计市场份额超90%,龙头效应显著。受政策支持及低碳转型驱动,行业装机容量稳步增长,但面临风能、太阳能等替代能源竞争压力。未来技术升级与安全性提升将成为核心方向,市场空间随能源结构调整持续释放。
2、市场地位及占有率
中国广核为国内核电行业龙头,截至2023年末运营核电机组27座,占全国在运机组总数49%;装机容量3056万千瓦,市占率54%,居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国广核(003816) | 国内最大核电运营商,控股27台在运核电机组 | 2024年清洁能源装机突破1亿千瓦,核电运营指标86%达世界先进水平 |
| 中国核电(601985) | 中核集团旗下核电运营主体,控股25台在运机组 | 核电装机容量2375万千瓦,市场占有率42% |
4、经营评分排名
中国广核在2024年中报经营评分排名为第1851名,在核电行业中排名为1名。
核电经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国广核 | 71 | 53 | 71 | 54 | 75 |
| 中国核电 | 69 | 51 | 69 | 52 | 71 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,中国广核近十二个月的滚动营收为868亿元,在核电行业中,中国广核的全球营收规模排名为6名,全国排名为1名。
核电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4797 | 15.95 | 179 | -- |
| Tokyo Electric 东京电力 | 3341 | 5.65 | 129 | 13.98 |
| Kansai Electric 关西电力 | 1960 | 9.49 | 213 | 59.46 |
| Constellation Energy | 1681 | 6.25 | 267 | -- |
| Exelon 爱克斯龙 | 1643 | -14.11 | 175 | 12.98 |
| 中国广核 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| 中广核电力 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| Entergy 安特吉 | 847 | 0.39 | 76 | -1.74 |
| 中国核电 | 773 | 7.40 | 88 | 2.98 |
| Fortum 富腾 | 560 | -48.46 | -172.70 | -- |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
防城港核电二期工程等完工投产242.85亿元,固定资产小幅增长
2024半年度,中国广核固定资产合计2,653.81亿元,占总资产的63.37%,相比期初的2,466.84亿元小幅增长了7.58%。
本期在建工程转入242.85亿元
在本报告期内,企业固定资产新增248.13亿元,主要为在建工程转入的242.85亿元,占比97.87%。