山高环能(000803)2024年中报深度解读：油脂产品加工和销售收入的大幅下降导致公司营收的下降，预计未决诉讼损失导致亏损
山高环能集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为城乡有机废弃物的无害化处理及资源化利用与城市清洁供热业务。主要服务为有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务、餐厨废油脂深度资源化业务、城市清洁供暖业务。
2024年半年度，公司实现营收7.90亿元，同比下降29.84%。扣非净利润162.43万元，同比大幅下降96.10%。山高环能2024年半年度净利润-4,054.61万元，业绩由盈转亏。
油脂产品加工和销售收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是油脂产品加工和销售，一块是供暖。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 油脂产品加工和销售 | 4.63亿元 | 58.58% | 19.26% |
| 供暖 | 1.76亿元 | 22.25% | 23.14% |
| 环保无害化处理 | 1.46亿元 | 18.53% | 13.05% |
| 节能环保装备与配套工程 | 374.49万元 | 0.47% | 22.70% |
| 其他业务 | 124.87万元 | 0.16% | 28.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 油脂产品加工和销售 | 4.63亿元 | 58.58% | 19.26% |
| 供暖 | 1.76亿元 | 22.25% | 23.14% |
| 环保无害化处理 | 1.46亿元 | 18.53% | 13.05% |
| 节能环保装备与配套工程 | 374.49万元 | 0.47% | 22.70% |
| 其他业务 | 124.87万元 | 0.16% | 28.35% |
2、油脂产品加工和销售收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收7.90亿元，与去年同期的11.26亿元相比，下降了29.84%。
营收下降的主要原因是：
（1）油脂产品加工和销售本期营收4.63亿元，去年同期为7.48亿元，同比大幅下降了38.14%。
（2）节能环保装备与工程建设本期营收374.49万元，去年同期为8,554.21万元，同比大幅下降了95.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 油脂产品加工和销售 | 4.63亿元 | 7.48亿元 | -38.14% |
| 供暖 | 1.76亿元 | 1.56亿元 | 12.78% |
| 环保无害化处理 | 1.46亿元 | 1.36亿元 | 7.75% |
| 节能环保装备与工程建设 | 374.49万元 | 8,554.21万元 | -95.62% |
| 其他业务 | 124.87万元 | 59.13万元 | - |
| 合计 | 7.90亿元 | 11.26亿元 | -29.84% |
3、供暖毛利率持续下降
2024年半年度公司毛利率为19.0%，同比去年的19.14%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年半年度供暖毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的29.57%，下降到2024年半年度的23.14%，2024年半年度油脂产品加工和销售毛利率为19.26%，同比大幅增长38.66%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低29.84%，净利润由盈转亏
2024年半年度，山高环能营业总收入为7.90亿元，去年同期为11.26亿元，同比下降29.84%，净利润为-4,054.61万元，去年同期为3,709.17万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,418.17万元，去年同期支出3,024.12万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1,468.42万元，去年同期为6,578.70万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-3,669.73万元，去年同期为22.34万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降77.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.90亿元 | 11.26亿元 | -29.84% |
| 营业成本 | 6.40亿元 | 9.10亿元 | -29.72% |
| 销售费用 | 236.88万元 | 309.78万元 | -23.53% |
| 管理费用 | 6,233.49万元 | 5,062.88万元 | 23.12% |
| 财务费用 | 6,210.70万元 | 8,513.55万元 | -27.05% |
| 研发费用 | 145.97万元 | 468.11万元 | -68.82% |
| 所得税费用 | 1,418.17万元 | 3,024.12万元 | -53.11% |
2024年半年度主营业务利润为1,468.42万元，去年同期为6,578.70万元，同比大幅下降77.68%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.90亿元，同比下降29.84%；（2）毛利率本期为19.00%，同比有所下降了0.14%。
3、非主营业务利润由盈转亏
山高环能2024年半年度非主营业务利润为-4,104.86万元，去年同期为154.59万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,468.42万元 | -36.22% | 6,578.70万元 | -77.68% |
| 营业外支出 | 4,014.44万元 | -99.01% | 119.67万元 | 3254.50% |
| 其他收益 | 626.90万元 | -15.46% | 1,287.40万元 | -51.31% |
| 信用减值损失 | -1,085.34万元 | 26.77% | -806.45万元 | -34.58% |
| 其他 | 368.04万元 | -9.08% | 254.69万元 | 44.50% |
| 净利润 | -4,054.61万元 | 100.00% | 3,709.17万元 | -209.31% |
4、管理费用增长
2024年半年度公司营收7.90亿元，同比下降29.84%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为6,233.49万元，同比增长23.12%。管理费用增长的原因如下表所示：
| 管理费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 管理费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,903.16万元 | 3,402.48万元 | 咨询服务费 | 623.77万元 | 746.31万元 |
| 业务招待费 | 241.35万元 | 335.81万元 |
预计未决诉讼损失导致亏损
山高环能2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了3,500.24万元，其中，非经常性损益的亏损了3,662.67万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -3,702.39万元 |
| 其他 | 39.72万元 |
| 合计 | -3,662.67万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 预计未决诉讼损失 | 3,893.00万元 | 营业外支出 |
营业外支出：主要为北京联优案件计提预计负债所致
扣非净利润趋势
滨海有机废弃物综合利用处置项目投产
2024半年度，山高环能在建工程余额合计1.35亿元，相较期初的6.11亿元大幅下降了77.98%。主要在建的重要工程是石家庄驰奈餐厨二。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 石家庄驰奈餐厨二 | 9,820.88万元 | 2,747.91万元 | - | 84.35% |
| 滨海有机废弃物综合利用处置项目 | - | 760.03万元 | 4.94亿元 | 98.05% |
石家庄驰奈餐厨二（大额新增投入项目）
建设目标：石家庄驰奈餐厨二项目的建设目标是提升石家庄市餐厨垃圾处理能力，推动餐厨垃圾无害化处理与资源化利用，促进当地环境改善和可持续发展。
建设内容：项目的主要建设内容包括新建餐厨垃圾预处理车间、厌氧消化系统、沼气净化及利用系统、废水处理系统等配套设施，设计日处理餐厨垃圾能力为200吨。
建设时间和周期：项目计划于2023年上半年启动建设，预计建设周期为18个月，计划于2024年底建成并投入试运行。
预期收益：项目建成后，预计年处理餐厨垃圾量可达7.3万吨，年均营业收入约2000万元，净利润约300万元，内部收益率预计超过8%，具有较好的经济效益和社会效益。项目还将为当地提供就业机会，促进地方经济发展。
商誉比重过高
在2024年半年度报告中，山高环能形成的商誉为5.9亿元，占净资产的42.08%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京新城热力有限公司 | 3.66亿元 | 减值风险低 |
| 天津碧海环保技术咨询服务有限公司 | 1.92亿元 | |
| 其他 | 3,217.24万元 | |
| 商誉总额 | 5.9亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为北京新城热力有限公司和天津碧海环保技术咨询服务有限公司。
1、北京新城热力有限公司减值风险低
（1） 风险分析
2021-2023年期末的营业收入增长率为-21.55%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.11%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。
但是由2024年中报里显示营业收入同比增长15.13%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.11%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 北京新城热力有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 1,817.22万元 | - | 2.47亿元 | - |
| 2022年末 | 1,898.78万元 | 4.49% | 2.58亿元 | 4.45% |
| 2023年末 | 1,390.54万元 | -26.77% | 1.52亿元 | -41.09% |
| 2023年中 | 1,390.54万元 | - | 1.52亿元 | - |
| 2024年中 | 3,204.51万元 | 130.45% | 1.75亿元 | 15.13% |
（2） 收购情况
2020年末，企业斥资6.19亿元的对价收购北京新城热力有限公司93.0%的股份，但其93.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.52亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达145.08%，形成的商誉高达3.66亿元，占当年净资产的57.1%。
（3） 发展历程
北京新城热力有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京新城热力有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2020年末 | 1.07亿元 | 3,355.74万元 |
| 2021年末 | 2.47亿元 | 1,817.22万元 |
| 2022年末 | 2.58亿元 | 1,898.78万元 |
| 2023年末 | 1.52亿元 | 1,390.54万元 |
| 2024年中 | 1.75亿元 | 3,204.51万元 |
2、天津碧海环保技术咨询服务有限公司
（1） 收购情况
2022年末，企业斥资2,897万元的对价收购天津碧海环保技术咨询服务有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅999.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达189.79%，形成的商誉高达1,897.32万元，占当年净资产的1.28%。
天津碧海环保技术咨询服务有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年12月31日 | 1.25亿元 | 3,004.68万元 | 1,731.07万元 | 92.81万元 |
| 2020年12月31日 | 1.25亿元 | 2,911.87万元 | 549.7万元 | -88.06万元 |
（2） 发展历程
天津碧海环保技术咨询服务有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 天津碧海环保技术咨询服务有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | 5,492.72万元 | 1,136.66万元 |
| 2024年中 | - | - |
行业分析
1、行业发展趋势
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