双良节能(600481)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
双良节能系统股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“缪双大”。公司的主营业务为光伏新能源，主要产品包括光伏产品和节能节水装备两项，其中光伏产品占比74.62%，节能节水装备占比12.80%。
2024年一季度，公司实现营收42.48亿元，同比下降22.25%。扣非净利润-3.92亿元，由盈转亏。双良节能2024年第一季度净利润-2.94亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2.33亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低22.25%，净利润由盈转亏
2024年一季度，双良节能营业总收入为42.48亿元，去年同期为54.63亿元，同比下降22.25%，净利润为-2.94亿元，去年同期为5.36亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2.66亿元，去年同期为4.99亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2.37亿元，去年同期损失1,249.48万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.48亿元 | 54.63亿元 | -22.25% |
| 营业成本 | 41.96亿元 | 46.62亿元 | -10.01% |
| 销售费用 | 5,465.79万元 | 5,249.36万元 | 4.12% |
| 管理费用 | 8,111.98万元 | 6,898.90万元 | 17.58% |
| 财务费用 | 9,557.78万元 | 6,288.54万元 | 51.99% |
| 研发费用 | 6,716.28万元 | 1.06亿元 | -36.34% |
| 所得税费用 | -3,602.71万元 | 8,243.50万元 | -143.70% |
2024年一季度主营业务利润为-2.66亿元，去年同期为4.99亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为42.48亿元，同比下降22.25%；（2）毛利率本期为1.23%，同比大幅下降了13.43%。
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为77.33%，去年同期为69.76%，同比小幅增长了7.57%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为118.12亿元，占总负债为51.00%，去年同期为40.00%，同比增长了11.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
双良节能负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.94亿元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为3.68亿元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,731.88万元，同比大幅下降。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为118.12亿元，去年同期为68.13亿元，同比大幅增长73.36%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长92.43%，长期应付款同比大幅增长62.56%，长期借款同比大幅增长98.35%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 48.63亿元 | 43.51亿元 | 11.76 |
| 一年内到期的非流动负债 | 20.75亿元 | 10.78亿元 | 92.43 |
| 长期借款 | 10.68亿元 | 5.38亿元 | 98.35 |
| 应付债券 | 24.31亿元 | 0.00元 | 0 |
| 长期应付款 | 13.76亿元 | 8.46亿元 | 62.56 |
| 合计 | 118.12亿元 | 68.13亿元 | 73.36 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.80 | 0.84 | 0.88 | 1.60 | 1.87 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.62 | 0.65 | 1.33 | 1.66 |
| 现金比率(%) | 0.35 | 0.29 | 0.27 | 0.57 | 0.59 |
| 资产负债率(%) | 77.33 | 69.76 | 74.87 | 49.80 | 39.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.38 | 7.98 | 9.06 | 13.85 | 25.72 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | -0.07 | -0.12 | -0.28 | -0.50 |
| 货币资金/短期债务 | 0.55 | 0.55 | 0.68 | 1.80 | 1.70 |
流动比率为0.80，去年同期为0.84，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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