华侨城A(000069)2024年三季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
深圳华侨城股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“华侨城集团有限公司”。公司的核心业务有两块，一块是旅游综合行业，一块是房地产行业。
2024年三季度，公司实现营收293.30亿元，同比小幅下降7.65%。扣非净利润-25.15亿元，较去年同期亏损有所减小。华侨城A2024年第三季度净利润-30.40亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低7.65%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，华侨城A营业总收入为293.30亿元，去年同期为317.60亿元，同比小幅下降7.65%，净利润为-30.40亿元，去年同期为-40.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-21.68亿元，去年同期为-5,036.10万元，亏损增大；
但是资产减值损失本期损失2.22亿元，去年同期损失23.60亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 293.30亿元 | 317.60亿元 | -7.65% |
| 营业成本 | 255.53亿元 | 249.46亿元 | 2.43% |
| 销售费用 | 11.62亿元 | 13.61亿元 | -14.58% |
| 管理费用 | 11.88亿元 | 13.48亿元 | -11.89% |
| 财务费用 | 27.01亿元 | 22.59亿元 | 19.60% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5.15亿元 | 9.41亿元 | -45.25% |
2024年三季度主营业务利润为-21.68亿元，去年同期为-5,036.10万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业税金及附加本期为8.93亿元，同比大幅下降52.93%，不过（1）营业总收入本期为293.30亿元，同比小幅下降7.65%；（2）毛利率本期为12.88%，同比大幅下降了8.58%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，华侨城A净现金流为-87.30亿元，去年同期为7.17亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 309.94亿元 | -46.22% | 偿还债务支付的现金 | 345.88亿元 | -36.57% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 238.70亿元 | -39.24% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 56.16亿元 | -70.24% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 47.46亿元 | -74.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
华侨城Ａ属于文化旅游与房地产综合开发行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动，逐步从疫情冲击中复苏，2024年国内旅游人次恢复至2019年同期水平的95%，主题公园市场规模突破600亿元。未来行业将加速向数字化、沉浸式体验转型，同时“文旅+地产”模式深化，预计2025年文旅产业规模有望突破7万亿元，头部企业通过资源整合进一步提升市场份额。
2、市场地位及占有率
华侨城Ａ是国内主题公园行业领军者，旗下“欢乐谷”品牌市占率约12%，位列行业前三；文旅业务营收占比超40%，在央企文旅集团中排名第一，2024年入选中国500强第310位，其“旅游+地产”协同模式在核心城市形成差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华侨城Ａ（000069） | 文旅与地产综合开发央企 | 2024年文旅项目营收占比超40%，欢乐谷主题乐园市占率12% |
| 中青旅（600138） | 综合性旅游服务集团 | 2025年乌镇景区客流恢复至疫情前110%，会展业务市占率8% |
| 宋城演艺（300144） | 现场演艺行业龙头企业 | 2024年千古情系列市占率15%，沉浸式演出项目覆盖12个城市 |
| 首旅酒店（600258） | 连锁酒店管理与运营企业 | 2025年旗下如家酒店数量突破6000家，中端品牌占比提升至35% |
| 保利发展（600048） | 大型房地产综合开发企业 | 2025年文旅地产销售额突破800亿元，主题商业项目数量行业前三 |
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