四川双马(000935)2024年三季报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
四川和谐双马股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“林栋梁”。公司的主要业务为建材业务分部，占比高达61.81%，主要产品包括水泥和私募股权投资基金管理两项，其中水泥占比47.21%，私募股权投资基金管理占比38.19%。
2024年三季度，公司实现营收7.44亿元，同比小幅下降7.62%。扣非净利润2.22亿元，同比大幅下降64.95%。四川双马2024年第三季度净利润2.45亿元，业绩同比大幅下降63.33%。本期经营活动产生的现金流净额为2.93亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低7.62%，净利润同比大幅降低63.33%
2024年三季度，四川双马营业总收入为7.44亿元，去年同期为8.06亿元，同比小幅下降7.62%，净利润为2.45亿元，去年同期为6.69亿元，同比大幅下降63.33%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,740.95万元，去年同期支出9,803.66万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为717.45万元，去年同期为3.53亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-4,462.01万元，去年同期为1.40亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比增长24.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.44亿元 | 8.06亿元 | -7.62% |
| 营业成本 | 3.81亿元 | 4.65亿元 | -18.04% |
| 销售费用 | 432.35万元 | 646.89万元 | -33.16% |
| 管理费用 | 5,731.26万元 | 7,490.92万元 | -23.49% |
| 财务费用 | -189.90万元 | -190.30万元 | 0.21% |
| 研发费用 | 256.23万元 | 1,744.65万元 | -85.31% |
| 所得税费用 | 2,740.95万元 | 9,803.66万元 | -72.04% |
2024年三季度主营业务利润为2.94亿元，去年同期为2.35亿元，同比增长24.92%。
虽然营业总收入本期为7.44亿元，同比小幅下降7.62%，不过毛利率本期为48.80%，同比增长了6.51%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，四川双马净现金流为5.56亿元，去年同期为-2.09亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为15.47亿元，同比大幅增长32.57%；
但是收回投资收到的现金本期为20.49亿元，同比大幅增长143.20%。
行业分析
1、行业发展趋势
四川双马属于水泥制造与私募股权投资双主业驱动的综合性企业。 水泥行业近三年受基建放缓及环保政策影响，产能持续优化，市场需求趋于平稳，2024年绿色低碳转型加速，头部企业通过兼并重组提升集中度，未来特种水泥、智能化产线及碳中和目标下的技术升级将成为增长核心，预计2025年行业规模维持在1.2万亿元。
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